信达证券：予以火狐电竞多望布艺买入评级宗旨价位365元

　　2021-12-15信达证券股份有限公司李媛媛,汲肖飞对多望布艺实行查究并宣告了查究陈说《布艺龙头不负多望，筑造高端创造壁垒》，本陈说对多望布艺给出买入评级，以为其宗旨价位为36.50元，目前股价为26.53元，预期上涨幅度为37.58%。

　　定位中高端商场，打造布艺行业龙头企业。公司合键从事中高级沙发掩饰面料及成品的研发、策画、坐褥与贩卖，旗下具有平日家用沙发面料品牌“Z-WOVENS”和主打性能性沙发面料的“SUNBELIEVABLE”、“NEVERFEAR”等品牌布艺沙发，产物兼具艺术性和性能性火狐电竞。近年来公司事迹维系不乱增进，2020年达成营收/归母净利润4.95/1.40亿元，2018-20年复合增速为8.37%/28.82%，净利润增速大幅高于收入增速，合键系公司陆续优化产物布局，一向擢升高毛利的掩饰面料的交易占比。

　　美国沙发商场空间广博，高端化趋向利好行业龙头。美国度居需求陆续增进、房地产商场高景心胸陆续促进沙发商场范畴擢升，正在布艺沙发浸透率为20%、行业增速为10%的假设下，2023年美国布艺沙发的范畴为58.99亿美元。从行业方式来看，对标方式既定的美国成熟布艺商场，国内沙宣告艺行业方式聚集，比赛激烈。跟着沙宣告艺产物由利用属性转为掩饰和性能属性，行业高端化趋向清朗。公司定位高端，永久深耕美国商场，希望共享美国沙发商场滋长盈利火狐电竞。

　　强壮产物力和急迅响应才气为公司筑起护城河。1）公司具备一流的研发策画才气，通过组修优良的策画团队，与环球二十家策画公司团结布艺沙发，目前具有高出1600套花型，近2万种面料样子，每年策画打样面料样子数目正在3000件把握，正在餍足客户需求的同时还或许引颈时尚，供应沙宣告艺处理计划；2）公司具备从策画研发到坐褥贩卖所需的完好财富链，上下游严密配合，苛谨合作，带来较强的本钱上风明明和急迅反响的才气。公司深耕美国商场多年，仰仗行业当先的策画才气和高质地的产物任事与美国龙头客户创造浓厚的团结相干，团结粘性较强。

　　短期上风：新增产能开释，公司希望量利齐升。1）仰仗优良产物力和急迅响应才气，公司与下游龙头客户团结严密，粘性较强。21Q3越南疫情使下旅客户被迫停产，公司短期事迹承压火狐电竞，21Q4疫情有所限定，下旅客户坐褥还原，公司订单需求估计将还原增进。2）现有掩饰面料产能亏欠限造公司发扬，表协坐褥占比擢升，公司亟需新产能以应对逐渐擢升的出货需求火狐电竞。追随2022年年产1500万米的募投项目产能开释，公司将进一步拓展客户订单，缩减高本钱的表协坐褥比例，希望达成量价齐升。

　　结余预测与投资评级。咱们看好公司产物力带来的议价才气和财富链一体化带来的本钱上风和急迅反响才气，上市后产能陆续扩张，促进事迹增进，估计2021-2023年收入为5.37/6.80/8.29亿元，同增8.5%/26.5%/21.9%，归母净利为1.6/2.0/2.43亿元，同增14.2%/24.9%/21.2%，目前估值处于较低程度。借帮绝对估值法及相对估值法，咱们赐与公司宗旨价36.50元，公司比赛上风明明，短期事迹急迅增进、永久发扬空间较大，初度遮盖赐与“买入”评级。

　　危害峻素：营业摩擦危害、商场比赛危害、公民币汇率大幅升值、疫情影响超预期危害等。

　　该股近来90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值说明器材显示，多望布艺（605003）好公司评级为2.5星，好价钱评级为2星，估值归纳评级为2.5星。(评级限造：1 ~ 5星，最高5星)

　　证券之星估值说明提示多望布艺结余才气优良，他日营收获长性大凡火狐电竞。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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